consolidándose como la mayor empresa de este tipo en Europa y España
Simplemente en España Telefónica tiene 30,2 UUII con cobertura propia, por lo que entiendo que se refieren a que es "la mayor empresa dedicada a solo poseer y administrar red de fibra" no? Es una medalla que se cuelgan un poco curiosa, sobre todo porque es normal que sea la mayor, al no ser muy habitual (aún) la separación integral de la infraestructura de fibra a nivel nacional de los grandes operadores tradicionales.
Esto me suena al marketing de los medios (sobre todo TV), que siempre añaden coletillas para colgarse medallas. ¿No has sido líder de audiencia? Presume de tener el minuto de oro. ¿Tampoco lo tienes? Pues di que has liderado el target comercial. Tampoco lo tienes? Pues di que eres la líder de las cadenas comerciales. Tampoco? Pues di que eres la líder entre las cadenas cuyo nombre empieza por "A" y cuyo CEO sabe hacer el pino.
Es un marketing que ya me cansa (rant /off)
La joint venture estará participada en un 50% por MásOrange, un 10% por Vodafone, y un 40% por un inversor financiero aún por incorporar
O Vodafone aporta poco, o han valorado que el HFC que aporte (si aporta HFC) tiene menor valor. En todo caso, interesante reparto.
con una valoración estimada entre 9.000 y 10.000 millones de euros
Por pedir que no quede, yo también puedo ir el Martes que viene a trabajar y decirle a mi empresa que me valoro en un sueldo de 10.000€/mes, luego ya veremos en qué punto nos quedamos.
No se pueden hacer comparaciones directas por mucho factores, pero teniendo en cuenta que no hace tanto Digi vendió 6 millones de accesos por 750M€, pues no sé Rick. Pero suerte para ellos, a lo mejor encuentran algún iluso.
Este acuerdo busca reducir el endeudamiento de ambas operadoras, aunque deberán pagar un alquiler a FibreCo por cada cliente
Pan para hoy… Esto juega en los planes de cortoplacismo por encima del largo plazo que tanto gusta a los inversores, como los que defienden coger empresas rentables y dedicar recursos a recomprar acciones en vez de invertir en el futuro (Boeing, Intel…).
Pero bueno, es entendible también por otro lado, MásOrange es actualmente es la teleco más endeudada de España con diferencia, y una de las telecos más endeudadas de Europa (en ratios, no cantidad bruta obviamente, debido a su tamaño). Y Zegona debe de estar con ganas de empezar a amortizar cuanto antes (típico de los fondos de inversión, aún recuerdo la jugada de Carlyle al comprar Telecable en su día, que la exprimieron y endeudaron en 2 días para amortizar la compra, hasta el punto de que la empresa "se pagó sola").
proyecta un EBITDA de 480 millones de euros tras tres años de actividad
Curioso. Entonces me da que pensar que valoran la sociedad en un valor sustancialmente superior al de Digi cuando vendió a Onivia, debido a una mayor cantidad de ingresos estimados. En todo caso, ya se ve cómo están a tope con maquillar, ya que han preferido decir "proyectamos 480M€ tras tres años" en vez de "proyectamos 160M€/año" - maquillaje de palabras. En todo caso, sigue sin cuadrar, un multiplicador coste-EBITDA de aprox. x56? Qué lleva el agua que beben en +Orange y VF?
Por último y por jugar con números, teniendo en cuenta que la utilización real de una red de fibra en España solía rondar el 20% si no recuerdo mal, si suponemos un 40-50% aprox en estas UUII unificadas (por darles un voto de confianza, pongamos 5M), estiman aprox. 32€ de EBITDA por cliente activo al año. Eso serían unos 2,7€/mes redondeando.
Teniendo en cuenta que ese es el EBITDA de la FiberCo, si suponemos que ésta tiene un margen de un 30% (alto), serían 9€ que cobra la FiberCo. A esos 9€ tienes que sumar los costes de la comercializadora que utilice el cable (Orange, Vodafone…), su margen de beneficio e impuestos. Solo con el IVA, significa que una oferta no bajaría de 11€, y eso suponiendo que la operadora no tenga gastos operativos, impuestos de sociedades ni beneficios ni nada, 0€, fantasma. Si añades un margen menor que el de la FiberCo (15%) ya te irías a oferta mínima de 13€, a sumar costes operativos. Vamos, que yendo muy muy pelados, de 18-20€ no podrían bajar nunca jamás.
Algo me descuadra y veo que o bien han estimado unos márgenes de operación en la FiberCo bastantes altos (+30%?) o han estimado una penetración más alta de esa red (+40-50% de UUII activas?). En definitiva, veo humo (Maini, has tocado estas cifras?)
Pero a lo mejor soy yo. En todo caso son cálculos chorra de barra de bar para transmitir que al leer las cifras (valoración, EBITDA…) no he podido arquear una ceja.
